发彩网网站官网:上修16年业绩预测,上市企业大盈利

申万宏源4月15日发布肉鸡行业研究报告,报告摘要如下:

本期投资提示:

近期我们与白羽发彩网网站官网协会会长黄建明先生交流,加上调研,我们对白羽发彩网网站官网新增信息如下(盈利预测有重大更新):

引种:季度引种规划近期或无法实现,但荷兰引种再被推迟。与荷兰祖代鸡引种谈判推迟到5-6 月,引种最快到9 月底-10 月才能开放;美法禽流感进入高发状态,年底前大规模恢复引种难度较大。英国方面则已有较长时间未出现新增病例,引种最快在8 月下旬恢复。

涨价:近期价格有支撑,5 月中旬前后启动新一轮涨价。春节后鸡苗价格大幅上涨但后端屠宰仍处于亏损,这种结构下提价是不可持续的。加上由于去年3 月后法国引种量的提升,鸡苗阶段性供给回升导致苗价下跌。现在后端屠宰已经有利可图,行业单羽利润根据生产效益和售价在1-1.6 元/羽之间,前端苗价有支撑。根据申万农业量化模型测算,下一轮在产父母代种鸡(决定商品鸡苗供应)产能去化预计在6 月底到来,不过苗价或在5 月后重启上涨,原因在于鸡肉提价后,屠宰盈利进一步回升后,屠宰企业考虑到后期鸡苗供给紧张,会真正开始“补库存行情”,拉动种鸡、种苗价格上涨,形成供需两旺格局。

规模:二次换羽,明年种禽(苗)量基本够用。父母代鸡预计普遍存在换羽情况,而且很可能出现2 次换羽(二次换羽的规模:0.8

0.8【第一次换羽】

0.8

0.8【第二次换羽】),考虑到益生股份[-4.90% 资金 研报]15 年引中规模在25 万套左右,二次换羽背景下能够为民和股份[-7.80% 资金 研报]和自身提供足量父母代鸡苗,假设按照协会预期,8-9 月大规模复关后下半年印中规模在50 万套能实现,则民和股份、益生股份明年出栏规模高于今年(具体数据欢迎与申万农业联系)。

盈利(重大更新):上修圣农发展[-4.38% 资金 研报]15 年业绩预测,上修板块16 年业绩预测!1)圣农冰鲜鸡或超预期,客户结构历史最佳。4 月圣农发展冰鲜鸡专卖店目前数量150 家左右,半年内有望翻翻以上增长,冰鲜鸡业务将很大程度上提升公司单羽利润(一只鸡多赚4 元);此外,公司成为麦当劳最大供应商,客户结构升级,产品价格刚性提升。

修正后,我们预计圣农发展16-17 年净利润分别为16.3/25 亿元,每股收益1.46/2.25 元,PE 分别为16/10.5 倍;2)上修民和股份、益生股份17 年出栏规模,修正后,民和股份16-17 年净利润分别为7.2/9.0 亿元,每股收益2.38/2.98 元,PE 分别为11/9 倍;益生股份16-17年净利润分别为10.62/13.2 亿元,每股收益3.17/3.94 元,PE 分别为13/11 倍。此外,我们预计仙坛股份16-17 年净利润分别为3.52/7.6 亿元,考虑增发摊薄后的每股收益1.82/3.94 元,PE 分别为18/9 倍。

节奏把握:申万农业在2 月发布的《这个时点如何看肉鸡》报告中提出信号验证法投资寻亲养殖板块的逻辑。本轮禽业行情可持续至毛鸡存栏二阶导(一阶导种鸡存栏),即祖代引种量回升趋势确立后才有可能结束(好比去年8 月后备母猪存栏提升,后备母猪,或能繁母猪存栏降幅是生猪存栏的二阶导),在之前都可以调整中持续增持。引种恢复后,经过板块调整,进入第三阶段行情,业绩兑现行情。可积极参与确定性极强的,趋势性反弹机会。

思考:农业板块市值虽小,但有周期,有成长,有壳+转型,包罗万象。在中期市场风险偏好下移的过程中,有趋势,有业绩,有估值支撑的畜禽链仍是首选主线。但在市场风险偏好阶段性回升,结合宏观经济因素变化和自下而上企业经营情况变化,农业又会诞生一些阶段性机会,例如转型的公司,或者海南橡胶[1.77% 资金 研报]这样的公司;或是公司发展进入新台阶的天山生物[-10.01% 资金 研报]和配置型标的隆平高科[-1.29% 资金 研报]。农业属于板块性机会,但在畜禽产业链,申万的推荐一直是有排序的;畜禽是主线,但也不妨碍作为全市场覆盖面最全的农业卖方,根据市场风险偏好的变化和公司自下而上的紧密跟踪,在畜禽链以外,也将择时为不同类型投资者选择新鲜的,能涨的标地。

分享这篇文章